因為是第一家SP上市，所以追捧？

小刀馬 2007/08/06

　　國內A股市場的異常火爆，指數(shù)不斷創(chuàng)新高的趨勢讓人們對資本市場有了更多的關注。據(jù)悉，A股市場也即將迎來首家SP（電信增值業(yè)務服務）公司——北緯通信（002148.SZ）。經過了信產部和電信運營商的集中整頓，大量的SP都感到有些舉步維艱，當然一些大型的SP公司還是有發(fā)展的空間，如今北緯通信的上市會不會是喚醒SP有序發(fā)展的一個催化劑呢？

　　據(jù)北緯通信公布的新股申購中簽結果，北緯通信獲得高達431倍的超額認購，中簽率僅為0.23%，顯然市場對其充滿了預期和淘金的夢想。值得關注的是，那些在美國納斯達克上市的中國SP概念股，如掌上靈通、空中網(wǎng)、華友世紀、TOM在線等，均面臨營收、利潤普遍下滑的尷尬境地。難道中國的資本市場就這樣一枝獨秀地走下去？還是人們僅僅因為北緯通信是國內資本市場的第一家SP公司？中國的資本市場歷來有炒新、炒第一的“習俗”，市場也喜歡在這方面造勢，實力機構乘機拉抬股價，造成一片欣欣向榮的場景。

　　目前，北緯通信在國內15個省同地方電信運營商合作，進行“移動168”的合作，為地方電信運營商提供應用服務解決方案；同時，北緯通信還自身擁有全網(wǎng)SP資格，運營包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內的多種電信增值服務業(yè)務。據(jù)悉，北緯通信此次共公開發(fā)行1260萬股，占總股本的25%，發(fā)行價為18元，發(fā)行市盈率29倍，計劃融資2.26億元。北緯通信此次新股申購共凍結了約886.7億元資金，超額認購達到431倍。據(jù)其招股說明書所載，其2006年營收約為1.14億元，凈利潤為3100萬元。這個規(guī)模在國內數(shù)千個SP公司中，排名約在10-20名之間。

　　而包括TOM在線、掌上靈通在內的納斯達克SP上市公司業(yè)績不斷下滑，而空中網(wǎng)和華友世紀的市盈率已跌至10倍左右；同時，搜狐、新浪、騰訊、網(wǎng)易等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，來自于SP業(yè)務的收入比例也在逐步減少。這和信產部以及移動運營商對SP的治理整頓不無關系。北緯通信在國內資本市場究竟會怎樣演繹呢？是瘋狂炒作？還是如同納斯達克的中國SP概念股一樣經受寒冬的歷練？

　　筆者覺得前者出現(xiàn)的可能性比較大，為什么這么說呢？首先，中國資本市場一直對概念炒作情有獨衷，一個整體上市的概念可以讓股價打著滾兒地上升，而作為在國內資本市場第一家上市的SP公司來說，概念是獨特的，因此被炒作的空間也是巨大的。其次，目前的A股市場正處于牛市之中，市場的熱情是空前高漲的，新股也一直是主力和散戶追捧的對象。再次，眾所周知，任何事物都是經過波峰波谷的動蕩，目前國內的SP公司都處在整頓治理之后的陣痛中，已經相對低谷了很久，東山再起并不是沒有機會，關鍵還是看創(chuàng)新是否能夠應用和不斷延伸。而且，中國的3G出臺呼聲不斷高漲，這對SP公司來說也意味著新的機會。

　　據(jù)北緯通信的招股說明書顯示，此次資金募集后將重點投資3G服務的應用，如移動黃頁位置服務項目和3G視頻流媒體互動平臺項目。而且北緯通信和移動運營商之間的合作也比較親密，北緯通信為運營商提供整體的解決方案，有收入之后再分成的穩(wěn)定收入來源，這和普通的SP公司是有區(qū)別的。

　　在信產部和移動運營商下定決心進行整個SP市場的整頓之后，國內的SP市場就出現(xiàn)了一定的分化，目前看來主要有三種模式的轉換。其一、以華友世紀為代表的部分SP，開始向上游延伸，通過收購等方式成為擁有資源的CP（內容提供商）；其二、一些SP公司開始向媒體渠道轉型，比如空中網(wǎng)自建門戶，以及掌上靈通和一些電視臺進行合作等；其三、就是北緯通信這種和運營商緊密合作的公司。究竟那種模式可以走出一條光明來，目前還很難說，大家都在探索，都在尋找適合自己的路。

　　證券分析人士對北緯通信的上市和市場表現(xiàn)也充滿了預期，海通證券認為，北緯通信是A股首家移動增值服務提供商，公司所處的移動增值服務業(yè)是電信業(yè)中“消費升級”的成長性子行業(yè)，未來空間巨大。預計北緯通信市盈率2008年將達到35倍到40倍，估值29.75-34.00元。國泰君安預計未來3年，增值業(yè)務收入將占運營商收入的40%以上。國泰君安認為，北緯通信公司的合理價格在25.23-27.13元。

　　不過，我們也看到，有分析師對SP公司的現(xiàn)狀和整個市場形態(tài)表示擔憂，由于增值業(yè)務對運營商高度依賴，屬于新興行業(yè)，風險較高。而且，增值業(yè)務市場門檻不高、有政策風險及嚴重受電信運營商制約，因此未來風險也是相當大的。來自國泰君安證券報告顯示，服務提供商行業(yè)集中份額小、本身有集中趨勢。2006年持有全網(wǎng)業(yè)務經營許可證的SP達到1000家，單一省份經營的SP達到1.8萬家的規(guī)模。在此行業(yè)中，規(guī)模最大的TOM在線，市場份額僅1.9%。北緯通信是不是可以走出一條自己的路，擴大規(guī)模，搶占更多的市場份額將變得非常關鍵，這恐怕也是北緯通信在融資之后，要進行大收購的原因所在吧？

通信世界網(wǎng)

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